Estratégias comerciais de vega

BREGA DOWN Vega Vega muda quando há grandes movimentos de preços (maior volatilidade) no ativo subjacente e cai à medida que a opção se aproxima da expiração. Vega é um grupo de gregos usado na análise de opções e é o único grego de menor ordem que não é representado por uma carta grega. Diferenças entre os gregos Uma das principais técnicas de análise utilizadas na negociação de opções é a medição dos riscos dos Gengys envolvidos em um contrato de opções em relação a determinadas variáveis ​​subjacentes. A Vega mede a sensibilidade à volatilidade dos instrumentos subjacentes. Delta mede uma sensibilidade de opções ao preço dos instrumentos subjacentes. Gamma mede a sensibilidade de uma delta de opções em resposta a mudanças de preço no instrumento subjacente. Theta mede a decadência do tempo da opção. Rho mede uma sensibilidade de opções a uma mudança nas taxas de juros. Volatilidade implícita Como indicado anteriormente, a vega mede a variação teórica do preço para cada movimento de ponto percentual na volatilidade implícita. A volatilidade implícita é calculada usando um modelo de preços de opções e determina quais os preços atuais do mercado estão estimando a volatilidade futura de ativos subjacentes. No entanto, a volatilidade implícita pode desviar-se da volatilidade futura realizada. Vega Exemplo O vega pode ser usado para determinar se uma opção é barata ou dispendiosa. Se a vega de uma opção for maior do que o spread bid-ask, então as opções são ditas para oferecer um spread competitivo, e o oposto é verdadeiro. Por exemplo, assumir o estoque hipotético ABC está negociando em 50 por ação em janeiro e uma opção de compra em fevereiro de 52,50 tem um preço de oferta de 1,50 e um preço de peça de 1,55. Suponha que o vega da opção é 0.25 e a volatilidade implícita é 30. Portanto, as opções de chamadas estão oferecendo um mercado competitivo. Se a volatilidade implícita aumentar para 31, então o preço do lance das opções e o preço da oferta devem aumentar para 1,75 e 1,80, respectivamente. Se a volatilidade implícita diminuiu em 5, então o preço da oferta e o preço da oferta teoricamente cairão para 25 centavos e 30 centavos, respectivamente. Volatilidade de Oposição: Estratégias e Volatilidade Quando uma posição de opção é estabelecida, quer a compra ou venda líquida, a dimensão da volatilidade, muitas vezes É ignorado por comerciantes inexperientes, em grande parte devido à falta de compreensão. Para que os comerciantes consigam lidar com a relação de volatilidade com a maioria das estratégias de opções, primeiro é necessário explicar o conceito conhecido como Vega. Como Delta. Que mede a sensibilidade de uma opção às mudanças no preço subjacente, a Vega é uma medida de risco da sensibilidade de um preço de opção às mudanças na volatilidade. Uma vez que ambos podem trabalhar ao mesmo tempo, os dois podem ter um impacto combinado que funciona contra cada um ou em conjunto. Portanto, para entender completamente o que você pode estar entrando ao estabelecer uma posição de opção, é necessária uma avaliação Delta e Vega. Aqui, Vega é explorada, com a importante assunção de ceteris paribus (outras coisas permanecem iguais) em toda a simplificação. Vega e os gregos Vega, assim como os outros gregos (Delta, Theta. Rho. Gamma) nos contam sobre o risco da perspectiva da volatilidade. Os comerciantes referem-se a posições de opções como volatilidade longa ou baixa volatilidade (claro que também é possível volatilidade plana). Os termos longos e curtos aqui referem-se ao mesmo padrão de relacionamento quando se fala de estoque longo ou curto ou uma opção. Ou seja, se a volatilidade aumenta e você tem baixa volatilidade, você experimentará perdas, ceteris paribus. E se a volatilidade cair, você terá ganhos não realizados imediatos. Da mesma forma, se você tiver uma longa volatilidade quando a volatilidade implícita surgir, você experimentará ganhos não realizados, enquanto que se cai, as perdas serão o resultado (novamente, ceteris paribus). (Para mais informações sobre esses fatores, consulte Conhecer os gregos.) A volatilidade funciona através de todas as estratégias. A volatilidade implícita e a volatilidade histórica podem girar de forma significativa e rápida, e podem se mover acima ou abaixo de um nível médio ou normal e, em seguida, reverter para a média. Vamos tirar alguns exemplos para tornar isso mais concreto. Começando com simplesmente comprar chamadas e colocar. A dimensão Vega pode ser iluminada. Os números 9 e 10 fornecem um resumo do sinal Vega (negativo para baixa volatilidade e positivo para longa volatilidade) para todas as posições de opções definitivas e muitas estratégias complexas. Figura 9: posições de opções definitivas, sinais Vega e lucros e ganhos (ceteris paribus). A chamada longa e a longa colocação têm Vega positiva (são volatilidade longa) e as chamadas curtas e as posições de curto posicionamento têm uma Vega negativa (são uma baixa volatilidade). Para entender por que isso é, lembre-se de que a volatilidade é um insumo no modelo de precificação - quanto maior a volatilidade, maior o preço porque a probabilidade de o estoque mover distâncias maiores na vida da opção aumenta e com ela a probabilidade de sucesso para o comprador. Isso resulta em preços de opções ganhando valor para incorporar o novo risco-recompensa. Pense no vendedor da opção - ele ou ela gostaria de cobrar mais se o risco dos vendedores aumentasse com o aumento da volatilidade (probabilidade de movimentos de preços maiores no futuro). Portanto, se a volatilidade declinar, os preços devem ser mais baixos. Quando você possui uma chamada ou uma colocação (ou seja, você comprou a opção) e a volatilidade diminui, o preço da opção diminuirá. Isso claramente não é benéfico e, como visto na Figura 9, resulta em perda de chamadas e colocações longas. Por outro lado, os operadores de curta chamada e curto colocaram um ganho com o declínio da volatilidade. A volatilidade terá um impacto imediato, e o tamanho do declínio ou ganhos do preço dependerá do tamanho da Vega. Até agora, falamos apenas do sinal (negativo ou positivo), mas a magnitude da Vega determinará a quantidade de ganho e perda. O que determina o tamanho da Vega em uma chamada curta e longa ou colocar A resposta fácil é o tamanho do prémio na opção: quanto maior o preço, maior será a Vega. Isso significa que, à medida que você vai mais longe no tempo (imagine as opções LEAPS), os valores da Vega podem ficar muito grandes e representam um risco ou recompensa significativa, caso a volatilidade faça uma mudança. Por exemplo, se você comprar uma opção de compra LEAPS em um estoque que estava fazendo um baixo mercado e a recuperação do preço desejado ocorrer, os níveis de volatilidade normalmente diminuirão acentuadamente (veja a Figura 11 para este relacionamento no índice de ações SampP 500, o que reflete a O mesmo para muitos estoques de grandes capitais), e com ele a opção premium. Figura 10: Posições de opções complexas, sinais Vega e lucros e ganhos (ceteris paribus). A Figura 11 apresenta barras de preços semanais para o SampP 500 ao lado de níveis de volatilidade implícita e histórica. Aqui é possível ver como o preço e a volatilidade se relacionam entre si. Típico da maioria dos estoques de grandes capitais que imitam o mercado, quando o preço diminui, a volatilidade aumenta e vice-versa. Esta relação é importante para incorporar na análise de estratégia, dado os relacionamentos apontados na Figura 9 e na Figura 10. Por exemplo, na parte inferior de um selloff. Você não gostaria de estabelecer um estrangulamento longo. Backspread ou outro comércio positivo de Vega, porque uma recuperação do mercado representará um problema resultante da volatilidade em colapso. Gerado pelo OptionsVue 5 Options Analysis Software. Figura 11: gráficos semanais de preços e volatilidade da SampP 500. Os bares amarelos destacam as áreas da queda dos preços e a subida implícita e histórica. As barras de cores azuis destacam áreas de aumento dos preços e queda da volatilidade implícita. Conclusão Este segmento descreve os parâmetros essenciais do risco de volatilidade nas estratégias de opções populares e explica por que a aplicação da estratégia certa em termos de Vega é importante para muitos estoques de grande capital. Embora existam exceções à relação preço-volatilidade evidente em índices de ações, como o SampP 500 e muitas das ações que compõem esse índice, esta é uma base sólida para começar a explorar outros tipos de relacionamentos, um tema ao qual retornaremos Um segmento posterior. Volatilidade das opções: inclinação vertical e inclinação horizontal. Risco de risco explicado. Gamma é o filho feio das opções de gregos. Você sabe, aquele que fica à esquerda na esquina e ninguém presta atenção nisso. O problema é que essa criança do passo vai lhe causar algumas dores de cabeça reais, a menos que você dê a atenção que merece e aproveite o tempo para entender. Gamma é a força motriz por trás das mudanças em um delta de opções. Representa a taxa de alteração de um delta de opções. Uma opção com uma gama de 0,05 verá seu aumento de delta em 0,05 por cada movimento de 1 ponto no subjacente. Da mesma forma, uma opção com uma gama de -0,05 verá seu delta diminuir em 0,05 para cada movimento de 1 ponto no subjacente. PONTOS CLAVE RELATIVOS A GAMMA Gamma será maior para opções mais curtas. Por esta razão, a última semana de uma vida de opções é referida como semana-gama. A maioria dos comerciantes profissionais não quer ser uma gama curta durante a última semana de vida das opções. Gamma está no seu máximo com opções de dinheiro. Os vendedores líquidos de opções serão de gama baixa e os compradores líquidos de opções serão de gama longa. Isso faz sentido porque a maioria dos vendedores de opções não quer que o estoque se afaste bem, enquanto os compradores de opções se beneficiam de grandes movimentos. Uma gama maior (positiva ou negativa) leva a uma mudança maior no delta quando seu estoque se move. As posições de baixa gama exibem um gráfico de risco mais plano, refletindo menor flutuação no PampL. As posições de alta gama exibem um gráfico de risco mais acentuado, refletindo uma alta flutuação no PampL. COMO GAMMA TRABALHA RELAÇÃO COM DELTA Para ter uma idéia de como a gama e o delta funcionam juntos, compararemos uma opção de compra no dinheiro e fora do dinheiro. Na imagem abaixo, você pode ver que uma posição de 10 lotes de chamada em dinheiro tem um delta positivo de 524 e uma gama de 62 positivas. A posição de chamada 185 possui um delta de 86 e uma gama de 29. A gama para o A posição do dinheiro é significativamente maior. No lado direito da imagem é um cenário personalizado. Assumindo que o SPY aumentou 1 e todos os outros fatores permanecem os mesmos (volatilidade, prazo de caducidade, dividendos). O delta para as 177 chamadas aumentou 107 a 631, enquanto as 185 chamadas só aumentaram em 65. (Note-se que, em termos percentuais, as 185 chamadas tiveram um aumento maior, mas em termos de exposição real do delta, os 177 tiveram um maior Aumentar) Podemos fazer a mesma análise usando chamadas longas com diferentes meses de validade. Aqui você pode ver que as chamadas de dezembro de 177 têm um delta de 525 e uma gama de 63. As chamadas de junho de 2017 têm um delta semelhante em 501, mas uma gama muito inferior às 21. Mais uma vez, assumindo uma mudança de preço, Você pode ver que as chamadas de dezembro receberam um delta extra de 107 e as chamadas de junho só receberam um delta extra de 38. A análise acima confirma que as opções no dinheiro possuem maior risco gama do que as opções fora do dinheiro e as opções com prazo mais curto possuem maior risco gama do que as opções mais datadas. COMO GAMMA TRABALHA RELAÇÃO COM VEGA A gama de uma opção também será afetada pela Vega. Quando a volatilidade implícita em um estoque é baixa, a gama de opções no dinheiro será alta, enquanto a gama de opções de dinheiro fora do dinheiro será próxima de zero. Isso ocorre porque, quando a volatilidade é baixa, as opções profundas fora do dinheiro terão muito pouco valor, já que o tempo premium é tão baixo. No entanto, os preços das opções aumentam dramaticamente em uma base relativa, à medida que você se move de volta ao longo da cadeia de opções para as greves no dinheiro. Quando a volatilidade é alta, e os preços das opções são maiores em todos os níveis, a gama tende a ser mais estável em todos os preços de exercício da opção. Quando a volatilidade é alta, o valor do tempo incorporado nas opções profundas fora do dinheiro pode ser bastante alto. Portanto, quando você se move das greves externas de volta para as greves no dinheiro, o aumento no valor do tempo é menos dramático. Este conceito provavelmente é melhor explicado visualmente. Na tabela abaixo, você pode ver a gama de chamadas SPY quando a volatilidade é baixa (VIX às 12.50) e alta (VIX às 25.00). A variação na gama em todas as greves é muito mais suave quando a volatilidade é alta. Portanto, você pode assumir que o risco de gama de opções no dinheiro é muito maior quando a volatilidade é baixa. Aqui estão os mesmos dados representados graficamente. Você pode ver quando a volatilidade implícita é baixa, o risco gama é muito maior para as greves no dinheiro. ESTRATÉGIAS DE GAMMA E OPÇÕES Até agora, nós apenas analisamos as greves de opções individuais. No entanto, todas as estratégias de combinação de opções também terão uma exposição gama. As empresas que exigem que você seja um vendedor líquido de opções, como os condores de ferro, terão uma gama negativa e as estratégias em que você é comprador líquido de opções terão uma gama positiva. Abaixo estão algumas das principais estratégias de opções e sua exposição a gama: GAMMA RISK EXPLAINED Para melhor ilustrar como funciona a gama, olhamos alguns cenários diferentes e comparamos como eles são afetados por um movimento de -2,0 no preço, com todos os outros Fatores que ficam iguais. Olho para o delta inicial e seu novo delta após o movimento. RISCO DE FONTE CONDOR GAMMA COMPARANDO CONDIÇÕES SEMANAL E MENSAIS Em primeiro lugar, temos dois condores de ferro com as batidas curtas no delta 10. O condor semanal tem uma -4-gama que é duas vezes maior que o condor mensal em -2. Após um movimento de -2,0 no subjacente, a gama de condors semanal mudou para positivo e explodiu para 62, enquanto o delta mensal só mudou para 20. Claramente, o condor semanal tem um risco gama muito maior. Isso faz parte da razão pela qual eu não gosto de comercializar condores semanais. Um pequeno movimento no subjacente pode ter um impacto importante na sua posição. RISCO 8211 DA BORBOLETA DE GAMMA COMPARANDO BORBOLETAS SEMANAL E MENSAIS Em seguida, veremos os spreads de borboleta comparando as borboletas semanais, mensais, estreitas e largas. Comparando uma borboleta semanal e mensal de 10 pontos, temos uma situação interessante, com ambos os negócios, basicamente, com zero gama na iniciação. Isto é devido ao fato de que as greves curtas estavam exatamente no dinheiro com RUT negociando em 1101 no momento. Em qualquer caso, vemos que com um movimento -2.0 em RUT, o delta semanal se move de -20 para 3 para um movimento de 23 pontos. O delta mensal passa de -4 para 3 para um movimento total de apenas 7 pontos. Finalmente, olhemos para uma borboleta com 50 pontos de largura. A borboleta semanal tem uma enorme mudança de 146 pontos no delta. A borboleta mensal move 73 pontos. Podemos deduzir do acima que os negócios semanais têm um risco gama muito maior. As borboletas têm um risco gama maior do que os condores de ferro e as mariposas largas têm o maior risco de gama de todas as estratégias. Isso está resumido a seguir: agora que conhecemos um pouco mais sobre o risco de gama, investigamos uma estratégia que você pode ter ouvido sobre o chamado escalar de gama. Gamma scalping é como aquela garota quente da escola que você nunca foi bom o suficiente. Quanto mais você descobrir sobre ela, mais incrível ela soa, mas você realmente não sabe o que a faz assinalar. Gamal scalping não é para todos por uma série de razões. Para iniciantes, você precisa ser bem capitalizado, pois pode ser muito intensivo em capital. Em segundo lugar, você precisa ter uma boa compreensão de como os gregos da opção funcionam antes mesmo de pensar em negociar dessa maneira. Muitos criadores de mercado ganham sua vida pelo escalar de gama, de modo que os comerciantes de varejo são naturalmente curiosos sobre essa estratégia, para que eles possam negociar como os profissionais. O escalonamento da gama realizado pelos fabricantes de mercado é um componente essencial do funcionamento eficiente dos mercados de opções, como você aprenderá em breve. Há algumas maneiras diferentes de configurar um escalpelo de gama, mas podemos ver um exemplo usando um longo straddle. IBM GAMMA SCALP USANDO LONG STRADDLE Data: 1 de novembro de 2017 Preço atual: 179.42 Comprar 2 IBM 17 de janeiro de 2017, 180 chamadas 4.35 Comprar 2 IBM 17 de janeiro de 2017, 180 puts 5.65 Prêmio: 2.000 de débito líquido Este conjunto de negócios nos deu uma Exposição líquida do - ta de -13, para chegar ao Delta neutral, nós compramos 13 ações. Compre 13 ações da IBM 179.42 Custo: 2.332,46 Débito Líquido Este comércio começará com um delta de zero, mas não ficará assim. A razão é por causa da gama positiva associada ao comércio. Neste caso, o comércio tem uma gama inicial de 13. À medida que o preço da IBM flutua, o delta irá mudar devido à exposição à gama. Sendo um comércio de gamma positivo, os movimentos de preços irão beneficiar o comércio. À medida que a IBM avança, ganhará delta positivo, à medida que a IBM cair, o comércio irá retirar o delta negativo. Para retornar ao delta neutral sempre, precisamos comprar ou vender ações da IBM. À medida que o estoque se move para baixo, ganhamos Delta negativo e precisamos comprar ações (comprar baixo). À medida que o estoque se move, vendemos ações (venda alta) para neutralizar o delta. Observe que estamos comprando baixo e vendemos alto. Essas transações no estoque geram fluxo de caixa e podem dar origem a um lucro, desde que o straddle não perca muito valor. O CUSTO DA DECORAÇÃO DE THETA DE ESCALA Se o acima parece bom demais para ser verdade, bem é, há uma captura na forma de decaimento de Theta. Sabemos que as opções longas se deterioram à medida que o tempo passa e essa é a questão que os comerciantes enfrentam com o escalpelamento de gama. As chamadas longas e as que compõem o straddle irão decadir por uma certa quantidade a cada dia. Se o estoque não se mover para cima e para baixo o suficiente, a queda do tempo no straddle será maior do que os lucros das negociações de ações. Quando gamma scalping, você quer um estoque que se mova muito durante o curso do comércio. Os gregos de opções trabalham juntos em vez de isolados. Theta e Vega têm um relacionamento distinto. Se a volatilidade implícita for alta, o valor do tempo incorporado nas opções será alto. Portanto, as opções com alta volatilidade implícita terão uma taxa maior de decaimento de Theta. Faz sentido que será mais difícil para o couro cabeludo gamma em um estoque com alta volatilidade implícita, já que o estoque precisará se mover muito mais para compensar as perdas decorrentes da degradação do tempo. Também faz sentido que um bom momento para o couro cabeludo é quando a volatilidade implícita de um estoque está na parte inferior do seu intervalo de 12 meses, pois as opções que você está comprando serão mais baratas e você precisará de menos movimento no estoque para cobrir o Decadência de Theta. TRABALHANDO TODO JUNTO GAMMA SCALPING, FABRICANTES DE MERCADO E VOLATILIDADE IMPLÍCITA Dan Passarelli escreve um artigo muito bom sobre a TheStreet, que citaremos aqui: os fabricantes de mercado (membros da troca que fornecem liquidez) são os principais atores da arena gamma-scalping. À medida que eles tomam o outro lado dos negócios públicos, eles cercam os deltas e, posteriormente, a gama de couro cabeludo de posições de opções longas. Quando os fabricantes de mercado acham que não podem cobrir sua teta por escalação de gama porque o estoque subjacente não está experimentando uma oscilação de preço real suficiente, eles são incitados a tentar vender suas opções para sair do comércio perdedor. Eles reduzem suas ofertas e oferecem algumas para tentar atrair compradores. Se isso não funcionar, eles diminuí-los mais. Todo o tempo, isso diminui a volatilidade implícita das opções8217. De certa forma, o escalonamento da gama de fabricantes de mercado vincula a volatilidade implícita e histórica. Se o estoque não for movido o suficiente (ou seja, a volatilidade histórica é muito baixa) para os fabricantes de mercado para cobrir o theta, eles diminuem seus mercados (ou seja, eles diminuem a volatilidade implícita). Embora você possa não estar disposto ou capaz de se engajar em escalar a gama, espero que agora tenha um pouco mais de compreensão de como os mercados de opções funcionam e como os diferentes jogadores se encaixam. Você pode ler um pouco mais sobre gamma scalping aqui no Futuresmag e aqui no Elite Trader. GAMMA-DELTA NEUTRAL TRADING Agora que sabemos um pouco sobre gamma scalping e comércio neutro delta, o próximo passo seria aprender sobre a neutralização do delta e da gama. Eu não vou entrar em detalhes aqui, enquanto a teoria por trás da idéia é boa, não estou convencido de que isso funcionaria na prática. Se você estiver interessado em ler um excelente artigo sobre o assunto, você pode fazê-lo aqui. Curtiu Compartilhe Excelente artigo Uma coisa que eu pensei mencionar embora. Como você disse, os condores de menor prazo têm maior risco de gama. Mas sempre há um flip-side. Don8217t os condores de longo prazo têm maior risco de vega do que os seus homólogos de curto prazo. Portanto, você apenas negocia um risco (gamma) por outro risco (vega) quando você muda de um condor semanal para um condador mensal